金融视线
Financial View
美国次贷危机与美元霸主地位
陈 媛 西南财经大学金融学院 ６１１１３０
济中的霸主地位为基础的，其自身存在着难【文章摘要】
以持续的问题。这就是著名的“特立芬难
２００７年４月，美国新世纪金融公司
题”。按照特立芬的说法，如果美元与黄金
申请破产，标志着次贷危机正式爆发。
要保持固定官价，其他货币与美元保持固定
一年多来，这场危机的影响愈演愈烈，
汇率机制，美国的经常账户就必须保持顺差
已从最初的次级房贷领域，向整个金融
或维持平衡，否则人们对美元的信心就会丧
市场和美国实体经济蔓延，引发了国际
失。同时，为了维持全球经济与贸易的扩张，
金融风波，导致全球闹股灾。美元贬值
把美元输送到世界各地，满足世界对美元的
也是此次危机的一个表现，它严重动摇
需求，美国的经常账户又必须是逆差。这种
了美元在世界经济中的霸主地位，使人
“两难困境”决定了布雷顿森林体系是不可
们对美元缺乏信心。
持续的。
５０年代中期之前，美元基本上还是比较
【关键词】
紧缺的，各国仍愿意积累美元。但到了５０年
次贷危机；美元霸主地位；启示
代末期，由于美国的国际收支不断恶化，引起黄金不断外流。尼克松总统于１９７１年８月从１９４４年布雷顿森林体系的建立到
１５日实行“新经济政策”，宣布停止美元兑２００７年次贷危机发生的６０年间，美元在世界
换黄金，标志着布雷顿森林体系开始瓦解。经济中保持了较长时间的霸主地位，虽然中
尽管以美元为核心的固定汇率制已不复间有所波动，但都不足以对其地位造成动
存在，国际外汇市场变成了货币交换的“自摇，直到次贷危机的爆发，人们开始思考重
由市场”，但美元的领袖地位没有变。据国际新建立一种“布雷顿森林体系”取代美元的
货币基金组织统计，到１９９５年底，在工业发霸主地位。
达国家和发展中国家持有的外汇储备中，美元所占的份额分别达到５３％和６１％。美元也一、美元霸主地位的形成
是世界贸易和金融交易中最主要的结算货币众所周知，布雷顿森林体系确立了美元
和支付手段，全球三分之二的国际贸易和四的霸主地位。１９４４年７月，二战结束前，来
分之三的商业银行贷款是以美元结算的。自４５个国家的３００多名代表聚在美国新罕布
什尔州的布雷顿森林召开有４４国参加的国
三、美元霸主地位的衰弱际货币金融会议。会议的中心议题是：结束
美元在战后多年中之所以能维持霸主两次世界大战之间的那种混乱的国际经济秩
地位，从根本上讲是由美国经济的地位决定序，寻求国际货币合作的新方式。当时，美
的。随着美国次贷危机的爆发，美国自由市国不仅是军事上的战胜者，而且也是经济上
次贷危的佼佼者。它拥有２５０多亿美元的黄金储备，场的经济发展方式出现了严重问题。
机就像计算机病毒一样，迅速蔓延到全球金约占世界总量的７５％，成为世界上实力最为
融系统的各个角落，带来了诸多问题，同时雄厚的经济大国。使得美国能建立一个体现
引发了美元贬值。美国利益为主的货币合作协定——布雷顿森
美国次贷危机爆发以来，美联储总降林体系。
联合其他发达国布雷顿森林体系主要有两方面的内容：息幅度已高达２２５个基点，
家央行向市场注资超过１万亿美元。但是危一是“双挂钩”，即美元与黄金挂钩，各国货
机不但没有被制止，反而愈演愈烈。美国希币与美元挂钩。二是建立了一个永久性的国
贬值后会刺激外贸出口，降低际金融机构，即国际货币基金组织（ＩＭＦ），望美元贬值，
进口，减少美国的外贸逆差。美元贬值以后，以促进国际间政策的协调。通过确立美元的
美国可以多印美钞向全球输送通货膨胀。比世界货币地位，美元在为全球贸易提供交易
如人民币升值的问题，美元和人民币的汇率与储备手段的同时，美国也从中获得了美元
到霸权的巨大收益，稳固了美元的霸主地位。从２００５年７月２１日晚上１９：００开始升值，
目前已累计升值了１８．２％，汇率已突破７元的大关。到２００８年年末，人民币与美元的比二、美元霸主地位的波动
率将升到６．６元，接着继续再升到５元，２０２０布雷顿森林体系是以美国经济在全球经
年最前升到４元左右。
此轮美元贬值始于２００２年，在美元币值达到冷战后的峰值后便开始下降，并于２００７年因美国“双赤字”扩大、次贷危机和美联储降息等因素影响出现加速贬值苗头，甚至引发国际社会关于美元体系崩溃的担忧。
四、对我国的启示
纵观美元霸权演变历程，美国经济实力变化与美元地位变化基本一致，即经济实力是影响美元国际地位的决定性因素，经济实力决定美元地位的变化方向。此次次贷危机给美国经济带来了严重影响，同时也动摇了美元的霸主地位。由于危机的影响时间和程度无法估计，所以美元未来的走向也不容乐观。美元危机给了我们以下启发：
第一，国家发展必须首先立足于本国我国是一个人口众多的国家，搞现代化建设必须立足于本国，必须重视在国内积累资金，吸收外资应当根据本国经济发展情况、外汇储备收入程度和外债偿还能力适度推进。超过经济承受力举借外债则易引起消极后果。目前世界发展中国家债务总额超过１．５万亿美元，每年仅付利息一项就约１５００亿美元。其中拉美国家债务额约为５０００亿美元，相当其出口额的２８０％，即几乎等于三年的出口额，出口收入完全被债务本息所吞噬，这种债务对经济发展产生负而影响，应该引起我们注意。
第二，外汇储备不可偏重美元，必须考虑多样性
世界经济发展总是不平衡的，为了减少出口商品带来的贬遭风险，要考虑外币成交的多样性。除美元外，要增加欧元、日元、马克等硬通货储备，以减少今后因某种外币和国际金融体系动荡所带来的损失。
第三，要考虑债务结构的多元化
如果我们的外汇收入和偿债的外汇是同种货币同一额度，则该币的升贬对我们影响不大。但是，如果我们的外汇收入是美元，而债务是日元，那么美元贬值、日元升值就使我们承受了双重汇率损失。如果我们出口商品收入的是美元，而进口商品用的是日元，则又带来同一结果。这将不利于我国经济发展。
【参考文献】
１、邹新，马素红，程实．“国际：次级信贷危机升级美联储货币政策或转向”《市场动态》２００７，（９）２、董金玲，刘传哲．“美国次级债市场的运作机制及其危机启示” 《中国管理信息化》２００８，（１）．
现代商业
MODERN B USINESS
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