合肥美菱公司2012年财务报表分析报告
一，公司简介
合肥美菱股份有限公司是1992年6月12日经原安徽省体改委[皖体改函字(1992)第039号]批准, 由合肥美菱电冰总厂改制设立的股份有限公司。1993年8月30日, 经安徽省人民政府[皖政秘(1993)166号]和中国证券监督管理委员会[证监发审字(1993)27号]批准, 首次向社会公开发行3,000万股A 股股票,1993年10月18日在深圳证券交易所上市交易。1996年8月13日, 经中国证监会[证委发(1996)26号]批准向境外投资者发行了10,000万股B 股股票,1996年8月28日在深圳证券交易所上市流通。公司总股本530,374,449股，其中人民币普通股417274449股、境内上市外资股113,100,000.00股。美菱股份有限公司是中国知名电器制造商之一，拥有合肥、绵阳和景德镇三大冰箱（柜）制造基地，以及冰箱、冷柜、洗衣机等多条产品线。公司主导产品美菱冰箱是首批中国名牌产品，国家出口免验产品。美菱商标被评为中国驰名商标，美菱品牌被列入中国最有价值品牌，并取得了开拓国际市场的通行证。公司隶属家电行业，主要从事冰箱、冰柜、空调等家电产品的研发、制造和销售，主营业务范围包括各种冰箱、冰柜、空调等家电产品和配套件的制造、销售及服务，其他家电产品的销售和服务。 二，公司资产负债表分析
(一）公司资产负债表水平分析 （1）总资产变动情况分析 1-1 总资产变动情况
美菱电器总资产2012年增加1,938,434,264.62元，增长幅度为43.34%，说明该公司本年资产规模有较大幅度的增长。进一步分析可以发现：
流动资产总体增加了1,892,423,665.17元，增长幅度为73.38%，这一增长对总资产的影响是使总资产增长了42.31%。非流动资产总体增加了46,010,599.45元，增长幅度为2.43%。这一增长对总资产的影响是使总资产增长了1.03%。非流动资产的增长使公司的资产流动性有所降低，对于企业的偿债能力以及满足资产流动性的影响都是不利的。
本期该公司的货币资金增长1,219,294,424.96 元，增长幅度高达210.42%，对总资产的影响为27.26%，货币资金的大幅度增长使得该公司的流动资产规模增大，对总资产的影响也相应的提高，同时，货币资金的大幅度增长，对于企业的偿债能力、满足资金的流动性需要等也是相当有利的。
在非流动资产中，在建工程本期增长了57,525,357.90元，较 2011年的增长幅度达到了292.72%，使总资产规模增长了1.29%,其变动原因主要是2011年公司非公开发行A 股股票募集资金投资的建设项目处于建设阶段，尚未完全完工转增固定资产所致。 （2）权益总额变动情况分析
1-2负债与所有者所占比例
2011
2012
1-3权益总额变动情况
该公司本期权益总额较上年同期增加1,938,434,264.62元，增长幅度为43.34%，说明美菱电器公司本年权益总额有较大幅度的增长。
负债本期增加了542,247,200.33元，增长的幅度为17.27%,使权益总额增长了12.12%；股东权益本期增加了1,396,187,064.29元，增长幅度为104.78%,使权益总额增长了31.22%，两者合计使权益总额本期增加1,938,434,264.62元，增长幅度为43.34%
本期权益总额的增长主要体现在股东权益的增长上，从分析来看，资本公积的增长是其主要方面。资本公积本期增长了953,224,289.15元，增长幅度为141.81%，对权益总额的影响为21.31%，查看报表可知，资本公积的增加主要是股本溢价本年增加1,061,106,088.50
元，是本年非公开发行股票溢价。
（二）公司资产负债表垂直分析 （1）资产结构的分析评价
从静态方面分析：美菱电器公司2011年和2012年流动资产的比重分别为57.66%和69.74%，非流动资产的比重分别为42.34%和30.26%。根据该公司的资产结构，可以认为该公司资产的流动性有所提高，但就整体来看，流动资产的比重仍较小，非流动资产的比重较大，因此该公司还存在着一定的资产风险，需要继续提高流动资产，降低非流动资产的比重。
从动态方面分析：1-4 流动资产与非流动资产的变动情况
美菱电器公司2012年流动资产比重上升了12.08%，非流动资产比重下降了12.08%，从各资产项目的结构变动情况来看，除货币资金有较大的升幅，上升了15.10%，存货下降了2.04%外，其他项目变动幅度不是很大，说明该公司的资产结构相对比较稳定。
（2）资本结构的分析评价 1-5资本结构分析表
从静态方面看，美菱电器2011年和2012年的负债比重分别为70.21%和57.44%，所有者权益比重分别为29.79%和42.56%，负债比重虽然有所下降，但是该公司的资产负债率仍然比较高，因此，财务风险相对也比较大。
从动态方面看，美菱电器2012年的负债比重下降了12.77%，所有者权益比重上升了12.77%，除了预收账款下降了8.32%，资本公积上升了10.32%外，其他项目变动不大，表明该公司的资本结构还是比较稳定的。
（3）资产结构的具体分析评价 1-6经营资产与非经营资产对比
1-7 经营资产与非经营资产的比例关系
根据该图和该表可以看出，虽然美菱电器的经营资产与非经营资产都有所增长，但由于经营资产的增长速度高于非经营资产的增长速度，经营资产的比重还是增加了6.15%，表明该公司的实际经营能力有所增长。
1-8 固定资产与流动资产的比例关系
与2011年比较可知，2012年公司的固流比例有所下降，则可反映企业稍微向保守的固流结构转变，企业的生产能力会有所下降，但其资产风险会有一定的减少。
（4）负债结构的具体分析评价 1-9负债期限结构分析评价
美菱电器2012年流动负债比重为92.45%，比2011年降低了1.57%，，表明该公司在使用负债资金时，稍微偏向于以长期资金为主。由于流动负债对于企业资产流动性要求高，因此，该公司所奉行的负债筹资政策虽然会增加公司的偿债压力，承担较大的财务风险，但同时也会降低公司的负债成本。 （5）股东权益结构的具体分析评价
1-10 股东权益结构变动情况分析表
从静态来看，美菱电器2012年的投入资本相较于2011年下降了11.61%，但是投入资本仍然是该公司股东权益的最主要来源。从动态方面分析，虽然本年度留存收益以的增加幅度较大，但仍然使得投入资本的比重下降了2.48%，内部形成的权益资金比重相应上升了2.48%，说明该公司的这种变化主要是生产经营上的原因引起的。 （三）结论
本期该公司的货币资金增长1,219,294,424.96 元，增长幅度高达210.42%，对总资产的影响为27.26%，货币资金的大幅度增长使得该公司的流动资产规模增大，对总资产的影响也相应的提高，同时，货币资金的大幅度增长，对于企业的偿债能力、满足资金的流动性需要等也是相当有利的。
根据该公司的资产结构，可以认为该公司资产的流动性有所提高，但就整体来看，流动资产的比重仍较小，非流动资产的比重较大，因此该公司还存在着一定的资产风险，需要继续提高流动资产，降低非流动资产的比重。
美菱电器2012年流动负债比重为92.45%，比2011年降低了1.57%，，表明该公司在使用负债资金时，稍微偏向于以长期资金为主。由于流动负债对于企业资产流动性要求高，因此，该公司所奉行的负债筹资政策虽然会增加公司的偿债压力，承担较大的财务风险，但同时也会降低公司的负债成本。
三 利润表分析 （一）利润表水平分析 1，营业收入与营业成本分析
3-1营业收入与营业成本水平分析表
从表中可以看出，美菱公司营业收入比上一年度增加1,785,519,889.16，增长率为34.34%，说明其销售还是具有较强的潜力。但受到经济影响，其成本的增加幅度达到43.42%，比收入的比例还高，对其营业利润存在一定影响。
2，销售费用分析 3-2销售费用水平分析表
销售费用本年发生额较上年发生额增加154,565,732.10元，上升12.81%，系本期销售规模扩大及预计家电下乡冰箱“十年免费保修”维修费增加所致；空调安装费本期增加较多的原因是为了提高销售商积极性，加强业务拓展，采取了更积极的安装费结算政策。 3，财务费用 3-3财务费用水平分析表
财务费用减少31,614,896.58，下降了139.98%。财务费用减少的原因主要是因为是本期银行贷款减少相应利息支出减少，以及收取部分供应商提前付款的贴息增加所致。 4，利润分析
3-4 利润分析表
从本表中可以看出，美菱公司2012年实现净利润327,015,262.81元，比上年增长了33,133,665.19，增长率为11.27%，增长幅度较为稳定。从水平分析表看，公司净利润增长主要是利润总额比上年增长，且由于所得税比上年减少，两者都为净利润增长做出正面贡献。
（二）利润表垂直分析 3-5 营业利润分析表
从上表中可看出美菱公司本年度营业利润占营业收入的比重为5%，比上年度的6.42%下降了1.42%；本年度利润总额的构成为5.35%，比上年减少了1.3%；本年度的净利润的构成为4.68%，比上年的5.65%减少了0.97%。可见，从利润的构成情况上看，美菱公司盈利能力比上年略有降低。其各项财务成果结构变化的原因，从营业利润结构分析，主要是营业成本费用结构上升所致。
（三）分析结论
从水平分析表看，公司净利润增长主要是利润总额比上年增长，且由于所得税比上年减少，两者都为净利润增长做出正面贡献。美菱公司营业收入比上一年度增加
1,785,519,889.16，增长率为34.34%，说明其销售还是具有较强的潜力。从利润的构成情况上看，美菱公司盈利能力比上年略有降低。其各项财务成果结构变化的原因，从营业利润结构分析，主要是营业成本费用结构上升所致。
四 现金流量表分析
4-1 净利润与经营性现金流量结合分析表
4-2 经营活动产生的现金流量净额对比
2012 2011
从上面可知，美菱公司在2012年里的净利润中的经营活动产生的现金流量净额含量有很大幅度的提升了232.54%，说明了美菱公司的信用政策有效的执行。同时收到空调节能惠民补贴款较上年同期增加所致。
4-3 投资活动产生的现金流量净额对比
2012 2011
从上面可知，投资活动产生的现金流量净额大幅减少了-214.45%，是由于上年收到原芜湖路厂区搬迁补偿费，本年处置可供出售金融资产较去年减少以及本期支付收购美菱集团和收购空调公司余款所致。
4-4 筹资活动产生的现金流量净额对比
2012 2011
从上面可知，筹资活动产生的现金流量净额大幅增加了927.71%，是因为本期募集资金到账和全年减少银行借款所致。
4-5 现金流量流入结构分布图
从上面可知， 该公司最要的现金流量来源是经营活动产生的现金，占现金流量流入的65%，可见主要的现金流入为销售商品和提供劳务所得。其筹资活动的现金流入量中吸收投资和借款收到的现金占绝大部分比重。
4-6现金流量流出结构对比表
从上面可知，经营活动产生的现金流占77%，最主要是因为在流出现金中购买商品，接受劳务和支付其他经营活动有关的现金流出占绝大部分比重。而投资活动产生的现金流出中由投资支付的现金流出占绝大部分比重。那个筹资活动产生的现金流出中由偿还债务现金占绝大部分比重。
五 综合分析
（一）财务指标分析 1，企业盈利能力分析
5-1 资本经营能力分析表
可以看出2012年资产规模有很大的扩大，无论是负债还是所有者权益都有很大的增大，所有者权利甚至增加了一倍多。再此出现了个很奇怪的现象，在2012年就算在资产有很大扩大的情况下，所有者权利增加一杯的情况下，利润增加不大，却出现每股收益增加，可能是该公司当年实行股票回购政策。不过2012年该公司有个亮点就是利息支出为负数，应该是该公司积极支付应付账款得到的现金折扣。
2，偿债能力分析
偿债能力是企业偿还到期债务的能力。企业一般通过偿还债务的能力的强弱来判断企业财务状况的好坏。偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。 （1）短期偿债能力分析
短期偿债能力是企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。短期偿债能力分析包括流动比率、速动比率和现金比率。
1流动比率
流动比率反映了企业可在短期内变现的流动资产偿还到期流动负债能力，是分析企业短期偿债能力最为常用的财务指标。流动比率越高，企业的短期偿债能力也就越强，其计算公式如下：
流动比率=流动资产/流动负债 5-2 2012年与2011年的流动比率
2012 2011
一般认为生产企业的合理的最低流动比率为1.2，通过计算可知：美菱公司2010年流动比率较之2009有很大的提高，说明企业资产的流动性有所上升，短期偿债能力基本不存在。其流动比率提高到1.313，这表明该企业短期偿债能力较好。 2速动比率
速动比率是用以衡量企业流动资产中可以即刻用于偿付到期债务的能力，是流动比率分析的一个重要辅助指标。速动比率剔除了流动比率中所提到的变现能力较差的存货、待摊费用等项目的影响，进一步反映企业的短期偿债力，相对于流动比率更准确。其计算公式如下：
速动比率=速动资产/流动负债
5-3 2012年与2011年的速动比率
2012 2011
一般认为企业的速动比率为1比较好，该企业2011速动比例很低，存在极大的短缺成本，但是在2012年的速动比率上升为1，说明企业有良好的偿债能力。由上式计算结果可知，随着时间的增长速动比率在逐渐的上升，说明企业的短期偿债能力有较大提高，但还需继续提高。
（2）长期偿债能力分析
分析企业的长期偿债能力主要是为了确保企业偿还债务本金和支付债务利息的能力，长期偿债能力的强弱反映企业财务状况稳定与安全程度的重要标志主要衡量指标为资产负债率。
资产负债率是最为常用的反映长期偿债能力的财务指标，是负债总额与资产总额的比值，即资产总额中有多大比例是通过负债筹资形成的。其计算公式如下：
资产负债率=负债总额/资产总额*100%
5-4 2012年与2011年的资产负债率
2012 2011
通过计算可知：美菱公司的资产负债率2011年为0.702，2012年为0.574，2012年较之2011年资产负债有较大程度下降，理论上说明该企业资产对负债的保障程度上升，财务风险有所下降。由计算结果可以看出该企业长期偿债能力较强，总体来说该企业的资产对于负债有较强的保障能力。
3，营运能力分析 （1）总资产营运能力分析
总资产收入率：总资产收入率反映了企业总资产和总收入之间的对比关系。其计算公式是=总收入/总资产。
2011总资产收入率=[1**********]/4472525504=1.166 2012总资产收入率=[1**********]/6410959769=1.093
该指标越高，说明企业总资产营运能力越强。从数据比较，2012年的总资产收入率和2011年有所下降，该企业总资产营运能力稍稍下贱。
5-5 2012年与2011年的总资产收入率和总资产周转率
2012 2011
分析：从总资产收入率和总资产周转率数据来看，该公司在2012年的总资产营运能力有所下降，应该注意。
（2）流动资产分析 1流动资产周转率
11年流动资产周转率=2578777524 / 4472525504 = 0.58 12年流动资产周转率=4471201190 / 6410959769 = 0.697
2应收账款周转率
11年应收账款周转率=5198805871 / 201332264 = 25.822 12年应收账款周转率=6984325760 / 279434051 = 24.994 4, 发展能力分析
发展能力是企业在生存的基础上，扩大规模、壮大实力的潜在能力。主要从主营业务增长率、净利润增长率、每股收益增长率、净资产增长率、总资产扩张率这几个主要指标来分析。这些指标如下图所示：
5-6 发展能力分析
通过上表可以看出，美菱电器的发展能力不太乐观，很
多指标的波动性都较大，并比11年有了大幅下降。其中，每股收益增长率、净资产增
长率与11年相比，跌幅都超过了50%。净利润增长率和总资产扩张率虽比11年减少的不是特别多，并且主营业务增长率比10、11年都要高。 （二）沃尔分析
2012年美菱电器综合评价
分析：
在最终评价时，由于该公司综合得分为141.92，大于100，但偏离程度一般，有可能存在不良的财务状况，但有些结构是合理的。说明其财务状况为良好。
（三）杜邦分析
杜邦财务分析体系，是指根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综合分析企业财务状况的方法。
权益净利率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数
2011年权益净利率为0.119 2012年权益净利率为0.2203
从权益净利率来说，2012年有很大的下滑，说明该企业盲目扩张所有者权益但是净利润却没有很大提高，导致权益净利率大幅下滑，需要重视该问题的严重性。
连环替代法分析：
2012年权益净利率=0.0565*1.162*3.356=0.2203 ① 第一次替代：0.0468*1.162*3.356=0.182 ② 第二次替代：0.0468*1.089*3.356=0.171 ③ 第三次替代：0.0468*1.089*2.349=0.119 ④
②—① =0.182-0.220= -0.038 销售净利率的影响 ③—② =0.171-0.182 = -0.011 总资产周转率的影响 ④—③ =0.119-0.171 = -0.052 权益乘数的影响
结论：无论是从销售净利率或许总资产周转率还是权益乘数来看，都是直接导致权益净利率下降的重大原因，其中权益乘数影响过大，建议美菱企业回收股票或者是发行债券以调整资本结构。 六 结论与管理建议 （一） 管理优化
1. 建立现代化企业制度和法人治理结构，并注重规范化
面对国内外家电行业的竞争，美菱需要对公司进行规范改造，使其真正成为独立的市场竞争主体。积极探索多元化的产权结构，建立科学合理的法人治理结构，形成多渠道筹集发展资金的新格局。建立法人治理结构要特别强调规范化。一是权益层、监事层和执行层要相互独立，同时兼顾制衡原则；二是避免高层管理人员身兼数职，个人专制，独行其事；三是只设一个决策机构董事会。
2. 以财务管理为中心，全面提高美菱的科学管理水平
（1）转变财会部门的职能。财会人员不仅要做好财务信息的生产管理职能，更重要的是要研究资本运动，盘活资金和资产。
（2）加强资金和资产的调度管理。要按照有偿使用的原则，做好资金和资产的余缺调
剂工作，杜绝资产的闲置或呆滞。对不能用的资产要及时变现，用变现的资金进行资产结构、技术结构和业务结构的调整。
（3）强化专业核算、资金计划管理与财务分析。要明确各部门的经济责任，包括业务收入和成本费用等；要加强资金的计划管理与财务分析，使资金的筹集和运用处于动态平衡；特别要加大固定资产投资管理力度，加强工程项目的技术经济分析。对资金财务分析，要按照现代财务管理制度的内容，对成本费用、收入状况、资金运用效果、资产保值增值偿还债务能力等进行分析，为领导决策提供依据。
（4）要对负债情况进行监控分析，合理调整负债结构，有效规避投资风险，以实现公司理财的目标——公司价值最大化，从根本上提高美菱的竞争实力。 （二）在资本运营方面
1 利用负债经营来优化资本结构 （1）保持负债规模的适度性。
负债经营必然存在财务风险，风险的大小与美菱借入资金的多少成正比。因此，美菱股份应根据实际需要、还债能力和抗风险能力来确定负债规模，这也是优化资本结构的关键。美菱在举债时，必须对未来的生产经营活动进行合理规划，依据资金流量状况，对固定资金、流动资金需求量进行预测，对由于销售活动引起的资金流入量进行预测，计算出合理的负债额度，以确保生产经营活动的正常进行。
（2）保持负债结构的合理性
负债结构是指企业借入资金的期限结构、债源结构和利率结构等。从负债期限结构来看，美菱的短期、中期、长期负债要均衡安排，并保持适当比例，以适应生产经营中不同的资金需求，避免还债期过于集中和还款高峰的出现。从债源结构来看，美菱应选择适当的借入渠道和方式，银行借款、债券和商业信用等筹资方式，取得资金的难易程度、资金成本的高低、财务风险的大小都有不同，所以美菱应根据实际需要来选择，使之相互协调。负债利率结构安排有利于美菱公司减少利率风险，降低实际利率；有利于美菱实现负债经营的经济效益和结构优势，回避、分散财务风险。